国金证券股份有限公司陈传红近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《比亚迪24Q2业绩点评：业绩符合预期，毛利率波动主要体现在Q2》配资平台，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为236.01元。

　　比亚迪(002594)　　业绩点评　　晚，比亚迪发布24Q2财报：　　1、营收：Q2汽车销售98.3万辆，同/环比+40.3%/+57.4%；营收1761.8亿元，同/环比+25.9%/+41%；其中汽车及电池业务营收1340.8亿元，同/环比+21.7%/+51.6%。剔除比电我们计算24Q2单车ASP为13.6万元，同/环比-13.3%/-3.7%。　　2、费用：Q2销售/管理/研发费用分别为75.1/39.3/107.1亿元，费用率4.3%/2.2%/6.1%，环比-1.2pct/-0.8pct/-2.4pct。　　3、利润：24Q2毛利率18.7%，同/环比0pct/-3.2pct；其中汽车业务毛利率22.4%，同/环比+0.8pct/-5.7pct。Q2归母净利90.6亿元，同/环比+32.8%/+98.4%，净利率5.1%。去除比电Q2单车净利0.86万元，同/环比-1.6%/+29.1%。　　经营分析　　1、业绩整体符合预期。毛利波动的原因在于降价和销量结构：公司Q1更换荣耀版，官降体现在q2；公司销量结构发生变化，5-10万元区间车型销量占比提升至31.3%，环比+11.1pct，高毛利的dm5.0产品受制于上市时间和产能爬坡，尚未充分体现在q2。　　2、展望Q3：1）销量将维持强势：DM-i5.0推出后公司部分产品出现供不应求，预计Q3总销量有望达110万辆。　　2）毛利率将修复：DM-i5.0引领车型结构向上，DM-i5.0带来技术溢价。销量规模向上，单车折摊将继续下行；　　3）费用率继续改善。　　3、关注公司技术&新车周期+整车出海两大边际机会。1）技术&新车周期：DM-i5.0节油、低价的技术理念与消费市场高度适配，新车频出下龙头地位仍稳固；高端化：腾势Z9/N9等新车陆续上市。2）出海是公司长期最大阿尔法：预计海外毛利率30%+，单车净利远高于国内，是公司盈利向上的关键。公司在海外仍处快速开拓阶段，海外市场市占率有望持续提升。　　盈利预测　　新技术周期+稼动率提升+出海占比提升，公司单车盈利从24q2开始步入中期持续上行阶段。稼动率提升带来的单车盈利上行将集中体现在q2\q3。公司目前距离理论折摊还有较大提升空间；考虑到出海车型溢价更高，有望助推整体单车盈利上行。综上，我们维持公司24-26年归母净利355.3/440.6/530.9亿元的预测，对应18.1/14.6/12.1倍PE。维持“买入”评级。　　风险提示　　行业竞争加剧，市场需求不及预期。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券丁逸朦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.96%，其预测2024年度归属净利润为盈利366.13亿，根据现价换算的预测PE为18.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级29家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为302.61。

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